地方国企改革

　　自《关于深化国有企业改革的指导意见》这一国企改革顶层设计方案出炉以来，已满一周年（8月24日），这一年来，央企以重组为亮点，而地方国企以尝试混合所有制改革为突破口。

　　据《证券日报》记者调查，与国有资本公司等试点改革比较，地方政府以及地方国企更热衷于尝试混合所有制改革，并且尤其以存量国企混合所有制改革撬动当地国资国企改革，同时实现盘活国企存量资产的目的。

　　目前推进混合所有制改革有三种方式，一是引入非国有资本参与国有企业改革。鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改制重组，参与国有控股上市公司增资扩股，参与国有企业经营管理；二是引入非国有资本参与国有企业改革充分发挥国有资本投资、运营公司的资本运作平合作用，通过市场化方式，以公共服务、高新技术、生态环保和战略性产业为重点领域，对发展潜力大、成长性强的非国有企业进行股权投资；三是探索实行混合所有制企业员工持股。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业和科技服务型企业开展员工持股试点，支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干等持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式。

　　混合所有制改革作为整个国资国企改革的重要内容，由国家发改委牵头。今年6月份，国家发改委秘书长李朴民公开表示混合所有制改革试点等改革在抓紧推进。

　　目前混合所有制改革在山东、广东、上海、重庆等地都在展开。以山东为例，山东省首批选择的58户试点企业，目前已有22户企业制订了混改方案。并且为吸引非国有资本参与混改，山东省研究起草了《关于充分发挥混合所有制企业中小股东作用的指导意见》。设立了山东国惠改革发展基金，一期将形成200亿元规模，助推发展混合所有制经济。目前，基金已围绕首批58户混改试点企业开展了前期调研论证，初步筛选出一批重点合作对象，并帮助企业完善了混改方案，下一步即将进入实质性操作阶段。

　　当前，地方政府热衷于存量国企的混合所有制改革，并且借助资本市场已经成为趋势。今年3月份，山东省印发《关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，部署推进省属国有企业上市。充分利用国内外多层次资本市场，发展公众公司。推动具备条件的企业采取首发、重组等方式,实现境内主板、中小板、创业板及境外上市；整合与上市公司业务相同或协同的资产,注入上市公司,推进省属国有企业整体上市或主业资产整体上市。鼓励已完成整体上市或主业资产整体上市的公司，向公司管理层、核心技术人员和业务骨干实施股权激励。同时，稳妥实施员工持股。

　　一位业内研究者表示，当前，应对复杂严峻的经济形势和日益激烈的国内外竞争的挑战，需要通过混合所有制改革，推动国有企业健全公司治理结构，转换经营机制，放大国有资本功能，可以增强国有经济活力、控制力、影响力和抗风险能力，同时实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

 深圳：产业结构调整将成国企改革重头戏

    业内人士认为，归核化和混合所有制将是未来改革重点

　　如果说去年是新一轮国资国企改革的顶层设计之年，今年无疑将是一系列政策的遍地开花之年。在“赋予地方更多国有企业改革自主权”被写入政府工作报告、供给侧结构性改革的大背景下，地方国资也纷纷放开手脚，改革进程“火力全开”。

　　广东省作为我国的经济大省，不但在经济总量上遥遥领先，在国有企业改革成效方面同样处于领跑者地位。其中，深圳市作为广东省经济活力的最强代表，在国企改革方面自然也是不甘落后。

　　据媒体报道称，深圳市属国资国企“十三五”规划编制工作目前已进入收尾阶段。按照工作安排，规划编制工作包括市属国资国企“十三五”总体规划和21家直管企业“十三五”规划两大部分。截至目前，总体规划初稿已完成，系统回顾和总结了国资国企“十二五”时期发展成绩和存在的问题，初步提出了“十三五”进一步完善国资监管模式和优化国有资本结构布局的基本思路和实施路径；14家直管企业规划已通过外部专家评审，为总体规划的确立和实施提供了保证。

　　易居研究院智库研究中心总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，像深圳市、上海市等地的国企改革创新工作，可以说在全国范围内都是遥遥领先，而在当前结构性调整愈发紧迫的背景下，这类地区的国企改革样本也会为其他省份提供一定的借鉴经验。

　　此前深圳国资委提出，2016年深圳将全面落实深化国有企业改革，重点做好市场化改革等五方面工作，并实施“大国资”战略，开展“走出去”的并购重组，推动国企并购重组做大做强。深圳国资将致力深化改革，激发国资国企新活力，继续完善以管资本为主的国资监管运营体制。而在资本运作方面，则将充分利用现有上市公司平台，积极推进系统内外资源的开放性并购重组，进一步推动国有资本向“一体两翼”产业体系集聚，并提升资本运作水平，着力实施资本运作规划，不断扩大再融资规模，灵活开展市值管理，不断提升资产证券化水平。

　　国金策略李立峰团队认为，从国资结构及产业布局来看，深圳市属集团大多分布在传统行业，如公用事业、房地产等领域，而从事金融、新兴产业的集团则较少，距离规划的“一体两翼”产业体系尚有较大差距。因此，产业结构调整及优化将是深圳市国企改革的一大重点任务。

　　在梳理深圳“国资系”上市公司后可以看到，深圳上市企业主要布局在9大行业，其中以房地产企业占比最多，其次是交通运输、公共事业行业。上述三大行业占到上市公司65%的份额。其余的上市公司，则分布在食品饮料、电子、轻工、食品、零售以及券商等各大行业。该团队认为，在这一产业布局下，集中资源做优势产业及关系民生的公共事业，落后的夕阳产业及国资系不具竞争力的领域将逐渐放弃控股权转为参股。因此，归核化和混合所有制是未来改革的重点。

　　此前，深圳国资委官方微信透露称，近期将召开全市国有企业改革座谈会。

 深圳：产业结构调整将成国企改革重头戏

    业内人士认为，归核化和混合所有制将是未来改革重点

　　如果说去年是新一轮国资国企改革的顶层设计之年，今年无疑将是一系列政策的遍地开花之年。在“赋予地方更多国有企业改革自主权”被写入政府工作报告、供给侧结构性改革的大背景下，地方国资也纷纷放开手脚，改革进程“火力全开”。

　　广东省作为我国的经济大省，不但在经济总量上遥遥领先，在国有企业改革成效方面同样处于领跑者地位。其中，深圳市作为广东省经济活力的最强代表，在国企改革方面自然也是不甘落后。

　　据媒体报道称，深圳市属国资国企“十三五”规划编制工作目前已进入收尾阶段。按照工作安排，规划编制工作包括市属国资国企“十三五”总体规划和21家直管企业“十三五”规划两大部分。截至目前，总体规划初稿已完成，系统回顾和总结了国资国企“十二五”时期发展成绩和存在的问题，初步提出了“十三五”进一步完善国资监管模式和优化国有资本结构布局的基本思路和实施路径；14家直管企业规划已通过外部专家评审，为总体规划的确立和实施提供了保证。

　　易居研究院智库研究中心总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，像深圳市、上海市等地的国企改革创新工作，可以说在全国范围内都是遥遥领先，而在当前结构性调整愈发紧迫的背景下，这类地区的国企改革样本也会为其他省份提供一定的借鉴经验。

　　此前深圳国资委提出，2016年深圳将全面落实深化国有企业改革，重点做好市场化改革等五方面工作，并实施“大国资”战略，开展“走出去”的并购重组，推动国企并购重组做大做强。深圳国资将致力深化改革，激发国资国企新活力，继续完善以管资本为主的国资监管运营体制。而在资本运作方面，则将充分利用现有上市公司平台，积极推进系统内外资源的开放性并购重组，进一步推动国有资本向“一体两翼”产业体系集聚，并提升资本运作水平，着力实施资本运作规划，不断扩大再融资规模，灵活开展市值管理，不断提升资产证券化水平。

　　国金策略李立峰团队认为，从国资结构及产业布局来看，深圳市属集团大多分布在传统行业，如公用事业、房地产等领域，而从事金融、新兴产业的集团则较少，距离规划的“一体两翼”产业体系尚有较大差距。因此，产业结构调整及优化将是深圳市国企改革的一大重点任务。

　　在梳理深圳“国资系”上市公司后可以看到，深圳上市企业主要布局在9大行业，其中以房地产企业占比最多，其次是交通运输、公共事业行业。上述三大行业占到上市公司65%的份额。其余的上市公司，则分布在食品饮料、电子、轻工、食品、零售以及券商等各大行业。该团队认为，在这一产业布局下，集中资源做优势产业及关系民生的公共事业，落后的夕阳产业及国资系不具竞争力的领域将逐渐放弃控股权转为参股。因此，归核化和混合所有制是未来改革的重点。

　　此前，深圳国资委官方微信透露称，近期将召开全市国有企业改革座谈会。

专家：以国资改革带动国企改革 借力金融工具步入基金化探索

　　“新的一轮国企改革的特点是需要以国资改革带动国企改革，在国资改革中要充分发挥资本市场的作用，因此金融工具，尤其是各类证券市场工具将会在国企改革中发挥越来越大的作用。”上海立信会计金融学院自贸区研究院副院长肖本华在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　据悉，汇添富上海国企ETF将于8月29日在上交所上市。该基金由于在募集期内受多家上海国企公司换购持有而被市场广泛关注，其创设及后续动作被业内认为是上海全方位推进国资国企分类改革的探索之一。

　　从相关公告可以看出，上海国盛集团有限公司、申能集团有限公司、上海城投集团有限公司、上海华谊集团有限公司、宁波汇盛聚智投资合作企业、上海久事集团有限公司、上海盛睿投资有限公司等共计7家国企持有上海国企ETF68.44%的份额。

　　肖本华表示，其他金融机构和地方国企可以进行类似创新，但前提条件是地方国企中有一批优质的上市企业。这种以上市股份换购ETF份额的做法，推进了这些年来倡导的国企混合所有制改革，在保持国有资本一定控制权和影响力的前提下引入社会资本。

　　中国证券法学研究会副秘书长郑鈜在接受《证券日报》记者采访时指出，从国企改革的顶层设计上来说，最近已经开始有了比较明显的进展。这对于深入推进国企改革，尤其是以市场化的方式推进国企改革具有非常重要的作用。在顶层设计逐步完善之后，下一步就是如何实施的问题。因此，如何针对不同的国企改革需求，创造性的应用金融工具就显得尤为重要。我国多层次资本市场在层次上具有多层级，在种类上也具有非常多的数量，并且能够辐射到其他相关的领域和市场，因此能够较好地为国企改革提供丰富的工具。

　　“当前最大的障碍还在于国企和金融市场还缺乏融合深度。国企对于资本市场和金融工具的认识还不够深入。下一步需要国有企业和金融机构更好地合作，创新性地使用金融工具或者形成新的金融工具组合，解决国有企业改革的关键性障碍问题。”郑鈜告诉记者。